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　　当地时间11月7日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间的水平，基本符合外界预期。这是美联储今年第二次实施降息，也是特朗普胜选后的第一次降息。

　　美联储主席鲍威尔此前表示，美联储已经朝着通胀持续下降目标的同时，保持就业和经济稳定的目标“取得了很大进展”。如果经济数据符合预期，今年可能会再降息两次，分别是11月和12月，每次降息25个基点左右。

　　在“特朗普效应”下，美联储未来降息路径如何？本次降息又会对国内政策产生哪些影响？资金将更加青睐哪类资产？我们一起往下看。

　　美联储降息步伐或大概率放缓

　　美联储宣布降息25bp，这一决策整体上符合市场预期。由于降息决议发生在特朗普当选美国总统之后，因此市场更为关注的不是本次降息幅度，而是后续美联储与特朗普之间可能的互动上。

　　在利率指引方面，对于12月是否会进一步降息的问题，美联储主席保持开放态度，并明确美联储的货币政策不会受到选举结果的影响。

　　但我们认为特朗普后续或通过公开言论对美联储产生影响。我们预计，在明年1月份特朗普正式就职之前，美联储的决策可能主要依赖于经济数据，鉴于当前美国通胀存在显著的反弹风险，12月存在暂停降息的可能性。展望后续，随着特朗普政策的落地，或推高经济通胀，美联储可能减少降息的频率。

　　国内货币政策空间进一步打开

　　市场消息透露，央行下属的市场利率定价自律机制计划发布《关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议》，建议商业银行以公开市场7天逆回购操作利率（目前为1.5%）作为定价基准，合理设定同业活期存款的利率水平，确保其围绕政策利率波动，以充分反映利率政策的导向。同时，商业银行不得以明显高于政策利率的水平吸收同业资金，以避免形成空转套利。

　　据财联社从知情人士处获悉，该倡议目前仅是自律机制成员（银行）的初步研究讨论，并未与央行沟通，也未正式发布。

　　此前，银行同业存款并不严格遵循自律机制的调整要求，同业存款利率往往高于普通存款，是银行在资金短缺时期吸引存款的一种手段。例如，在今年4月手工补息被叫停后，因资金短缺，大型银行普遍通过提高同业存款利率的方式，从理财、保险、基金等非银机构吸收存款，以缓解负债端的压力。近期，由于负债端压力增大，也有银行选择提高同业存款利率以吸收存款。

　　那么，此次政策讨论，意图何在？

　　我们认为，首先，是为了填补监管空白，将同业存款纳入自律机制监管；其次，是为了疏通货币政策传导机制，确保存款利率充分反映利率政策导向；第三，是为了防止利率定价扭曲，避免形成空转套利空间；第四，是为了进一步降低银行负债成本，缓解息差压力。

　　同业活期存款利率的下调预期，是当前降息通道中的一个典型例子。加之美联储如期降息25个基点，我国央行的货币政策空间进一步扩大，通过降息以支持实体经济发展或仍是未来的发展趋势。

　　在存贷款利率均处于下行通道的背景下，高股息资产对于追求稳健资产配置的资金或更具吸引力。此外，结合当前高股息权益板块较高的估值性价比，高股息特性叠加股票高弹性的空间，在当前市场环境下，高股息资产配置价值值得关注。

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责任编辑：王若云